滴普科技（1384）定位为企业级大模型应用及Token生产力平台供应商，核心产品为升级版DeepexiOS AI企业操作系统，整合了企业大模型、智能体平台以及高质量企业本体数据集和企业级skills，协助企业建立专属知识系统与自动化流程。公司并非单纯提供AI工具，而是为企业搭建可持续运行的AI应用平台。近期集团完成产品矩阵升级，并于世界人工智能大会（WAIC）期间与多个区域及海外伙伴建立合作关系，加快推动Token按用量收费模式落地，商业化步伐明显提速。

上半年收入增115%

正当人工智能应用由概念走向实际落地之际，滴普科技交出一份令人喜出望外的中期成绩表。与其说这是一份单纯的收入增长报告，不如说是公司由投入期逐步迈向收成期的重要分水岭。先看整体数字：截至2026年6月30日止六个月，集团收入约2.84亿元人民币，同比大增115%。在宏观环境仍然审慎、企业IT预算并非全面放宽的背景下，能录得超过一倍增长，反映产品已成功深度切入实际应用场景，而非停留在试验阶段。更值得留意的是，增长并非来自单一项目，而是来自AI业务的全面爆发。

AI业务收入增幅逾2倍

期内AI业务收入达2.26亿元，同比急升209.2%，占总收入约79.6%，已成为绝对核心板块。换言之，公司收入结构正快速由传统数据项目转向高毛利的AI平台收入。同时，为DeepexiOS AI级企业操作系统平台提供基础支撑的FastData企业级数据智能解决方案录得收入约5,803.8万元，占比约20.4%，毛利率达53.6%。两者形成强大的互补关系，底层数据处理为AI应用提供基础，而AI平台则负责创造更高附加值。

盈利质素方面，上半年毛利约1.60亿元，同比增加120.5%，增幅与收入同步，显示增长质素并非以牺牲利润为代价。整体毛利率由去年同期55.0%进一步提升1.5个百分点至56.5%。这1.5个百分点的提升不容忽视。。在收入基数扩大的效应下，毛利率的进一步攀升对整体盈利能力的提振尤为显著。这亦印证高毛利AI业务占比提升，正逐步改善公司的整体盈利结构。

最具标志意义的是第二季度表现。单计第二季，集团已录得约3,010万元人民币净利润，成功扭亏为盈，而第二季收入按季大增326.6%。这说明业绩改善并非平均分布，而是呈现加速趋势。随著升级版DeepexiOS全面推出，客户订单增加，收入确认节奏加快，规模效应开始浮现。从经营角度看，当固定成本大致稳定，而收入快速上升，经营杠杆效应正逐步释放。

业务收入增长源于产品升级

值得进一步拆解的是，今次AI业务爆发式增长，并非单纯由市场气氛带动，而是源于产品能力的实质升级。升级版DeepexiOS AI级企业操作系统平台不再只是工具集合，而是整合企业大模型、智能体框架及高质量企业本体数据集和企业级skills，让企业可以在同一平台上建立多个应用场景，从知识管理延伸至流程自动化与决策支援。当应用场景增加，Token使用量自然同步上升，形成由“部署一次”走向“持续使用”的转变。从经营角度看，平台与模型研发属于前期投入较高，但边际成本相对有限，一旦客户规模扩大或使用频率提升，新增收入对成本的影响较小，经营杠杆便会逐步释放。这亦解释为何第二季能在收入急升下迅速转亏为盈，显示业务模式已开始进入正向循环阶段。

再看业务质素的发展趋势。过往企业级IT服务多以项目制为主，收入确认较为一次性，边际利润随项目增加未必同步提升。今次半年报清晰显示，公司正由项目模式转向平台模式。全新升级的AI产品矩阵已整合为一站式操作平台。这种模式的好处是，一旦客户完成部署，后续可持续增加应用场景及Token使用量，收入更具持续性。

商业化步伐正加速

而政策因素亦为业绩提供中期支持。北京市相关部门提出培育“Token即服务”（TaaS）及“智能体即服务”（AaaS）等全新AI商业模式，明确鼓励按用量计费的商业模式。这与公司现有产品架构方向一致，意味未来在政策环境配合下，按Token收费有望成为收入新引擎。对投资者而言，这不只是收入增长，而是收入性质由一次性转向较为稳定的经常性模式。

此外，商业化步伐亦见加快。公司于世界人工智能大会期间，与多个区域产业平台及海外伙伴建立合作，涵盖产业AI平台建设及中东非市场拓展。这些合作短期内未必即时反映于盈利，但从订单储备及市场版图扩张角度看，有助为下半年及明年业绩铺路。管理层亦指出，多个大型指标性项目将进入密集交付期，意味收入确认或持续加速。

综合而言，这份中期业绩的重点并非单纯“增长快”，而是三方面同时向好：

第一，收入高速扩张；
第二，毛利率稳步提升；
第三，季度层面实现扭亏为盈。

三者结合，构成盈利转捩点的基本条件。当AI业务占比持续提升，加上Token模式逐步落地，公司收入结构与盈利质素均有望进一步优化。当然，企业级AI市场竞争仍然激烈，科技巨头及云服务商均在加大投入，公司需要持续保持产品升级与交付能力。不过，从今次半年报可见，滴普科技已由“讲故事”阶段进入“交数字”阶段。若下半年大型项目顺利交付，加上政策与市场需求同步推动，全年盈利能力或较市场原先预期更为理想。

对投资者而言，这份业绩提供了一个重要讯号：公司基本面正朝着更健康的方向发展。若收入增速与毛利率水平得以维持，盈利基础逐步巩固，估值重评并非没有可能。未来关键在于下半年能否延续第二季的盈利势头，以及Token收费模式能否实质贡献现金流。整体而言，今次半年报为公司长线成长故事提供了更扎实的财务支持。

吁30港元附近分段部署

从股价走势观察，滴普科技去年10月上市后曾高见128.2港元，随后受大市及科技板块回调拖累，一度下探62.2港元。股价于今年3月初虽反弹逼近120港元，惟受制于前高位阻力，沽压渐增，至3月底回落至28.82港元后反弹乏力，未能收复关键技术水平。近期受AI相关板块整体调整影响，股价反复回试约28港元水平，与3月底低位相若；然而，9天RSI未跌穿超卖区便率先回升，技术上已现支持讯号。

配合最新出炉的强劲半年业绩，公司基本面显著改善，在市场气氛配合下，股价极具技术反弹空间。若以历史高位回落的整段跌幅反弹38.2%计算，中期目标可上望约63.0港元。策略上，投资者可考虑于30.0港元附近分段部署。只要股价企稳近期低位28.28港元，走势仍属筑底阶段，后市不妨看高一线。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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