长飞光纤光缆（6869）是全球主要的光纤、光缆及相关光器件供应商，集团的核心业务是为电讯网络、数据中心及云端运算基建提供“光通讯底层材料和连接方案”。以最新券商预测看，大和估计2026年收入中，光传输业务约占61%，光互联业务约占28%，其他业务约占11%。光传输包括光纤、光缆及高端光纤产品，是集团传统主业；光互联则包括MPO、AOC、光模组及数据中心内部连接产品，属增长较快的新业务。换言之，长飞已不只是传统光纤光缆公司，而是逐步转向AI数据中心所需的光通讯基建供应商。

行业前景方面，光纤行业过去多年曾经面对供过于求、价格低迷的压力，但由2025年起，情况明显转变。多份报告均指出，AI数据中心需求快速上升，加上上游光纤预制棒供应偏紧，推动高端光纤价格上升。瑞银引用CRU数据显示，2026年7月中国G657.A1裸纤价格环比再升2%，美国同类产品价格环比升幅更达19%，反映海外市场亦出现供应紧张。传统电讯需求未必算很强，但AI数据中心、云端服务商及高速网络建设，正成为新的增长引擎。这亦解释为何市场不再只用传统周期股角度看待光纤公司，而开始关注其是否能切入AI基建供应链。

在行业位置上，长飞的优势相当清晰。

第一，集团拥有全球领先的光纤预制棒产能，而预制棒可理解为制造光纤的“核心原材料”。当行业供应紧张时，预制棒自给能力高的企业，成本及交付能力会更稳定。
第二，集团在高端光纤技术上走得较前，包括偏振保持光纤、空芯光纤及多芯光纤。这些名词听起来复杂，但简单理解，就是为未来更高速、更低延迟及更高密度的光通讯网络而设。
第三，集团海外布局较早，截至2025年底已在印尼、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥等地设有海外生产基地，能更贴近国际客户，亦有助减低部分关税及供应链风险。

业绩方面，2025年集团收入为142.52亿元人民币，同比升16.85%；归母净利润8.14亿元，同比升20.4%。更重要的是，全年毛利率升至30.7%，较上一年增加3.4个百分点，为集团上市以来首次突破30%。到2026年第一季，盈利改善更加明显，收入36.95亿元，同比升27.7%；归母净利润4.95亿元，同比大升226.4%；单季毛利率更升至41.51%。集团其后发出2026年上半年盈利预喜，预计上半年归母净利润达24亿至30亿元，同比增长711%至914%，意味第二季盈利显著超出市场原先预期。这反映光纤价格上升及产品结构改善，已真实转化为利润。

集团的投资亮点，主要有三方面。

第一，是“光纤价格周期向上”带来的盈利杠杆。当售价上升而成本相对稳定，盈利增长会快过收入增长。
第二，是“AI光互联”带来的新故事。透过子公司长芯博创及相关平台，集团已切入MPO、AOC及光模组等数据中心产品。大和预计光互联业务2026至2028年的毛利增长速度高于传统光传输业务，并有望在2028年成为更重要的盈利来源。
第三，是“海外收入提升”。中信指出，2025年海外收入占比已升至42.74%；大和则估计2026年海外收入占比可进一步升至52%。海外客户需求较强，加上长约支持，有助提升增长质素。

长飞光纤光缆过去5年的平均Beta值为0.55，系统性风险低于大市。52周最高位曾见305港元，而最低位则曾见31.14港元。以现价129.3港元计，长飞光纤光缆的股价较50天线低28.63%，亦较200天线低4.38%。

长飞光纤光缆的机构投资者持股比率为45.94%。自今年3月17日至8月12日期间，股价录得7.64%的跌幅，不过，期内反而共录得194.87亿港元的资金流入，当中大户占168.52亿港元，散户则占26.27亿港元。大户对散户资金流比率为6.4比1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升至11.77%，最低曾跌至-3.54%，至于8月12日当日则为7.48%，反映大户投资者持续吸纳，在资金动力上有机会转强，成为支持股价上升的重要动力。

长飞光纤光缆股价于2025年11月由低位31.14港元开始形成上升走势后，持续向上，主要受惠全球AI数据中心增加使用光纤连接伺服器，逐步取代部分铜线通讯需求。股价其后一度受制于283港元阻力，并回调至约200港元，其后曾再度反弹。不过，股价在305港元见顶后再度回调，最低跌至91.15港元，曾一度失守整个升浪的61.8%回调目标。不过，股价其后反弹，9天RSI亦成功由30以下水平回升，而且MACD已率先出现牛差讯号，带动股价反弹。只要股价能成功升破61.8%回调目标位约131港元的阻力，便有望进一步上升，暂时可用192港元至200港元区间作为上升目标。投资者可考虑待股价升破131港元后买入，并以20天线约119港元作止蚀参考。

本人持有长飞光纤光缆的股份。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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