近年人工智能急速发展，文字、图片、音乐以至短片都可以由AI快速生成，内容数量大增之余，亦带来一个更现实的问题：谁拥有这些内容的版权？如果有人利用知名电影角色、音乐旋律或剧集桥段创作新内容，版权方应如何追踪、收费及分成？阜博集团（3738）正是切入这个痛点的企业。

集团的主业可简单理解为“帮内容拥有人保护及变现版权”，服务对象包括影视集团、音乐厂牌、短剧平台及互联网内容平台等。阜博的核心技术是内容识别，即透过影片、音乐及图像的“数码指纹”，在不同平台上找出相同或相似的内容。传统上，版权保护多是发现盗版后要求下架，但阜博的模式不只停留在保护，亦包括把可变现的内容找出来，协助版权方在平台上取得广告或分成收入。

集团收入主要分为两大部分：

一是订阅服务，较接近稳定的版权监测及保护收入；
二是增值及其他服务，主要包括内容变现及相关服务。

前者提供基本盘，后者则较具增长弹性。当平台内容愈多，客户愈需要自动化工具处理识别、确权及分帐，阜博的服务价值便愈高。

行业前景方面，AI内容爆发是最重要的推动力。过去制作一条影片或一首歌曲，需要编剧、拍摄、剪接及录音等多个环节，如今AI工具令创作门槛大幅降低，短剧、AI音乐及二次创作内容快速增加。内容愈多，版权争议亦愈多。对版权方而言，若没有有效工具，很难知道自己的作品被用在哪里，更难向平台或创作者追讨收入；对平台而言，若大量侵权内容在站内流通，亦会带来法律及商誉风险。因此，内容识别、确权及分帐服务的重要性正在提升。

从多份券商报告可见，市场对阜博的看法相当一致，普遍认为集团是AI内容年代的基础服务商。市场更形容阜博是AI内容由“野蛮生长”走向“确权变现”过程中重要的中立基础设施。换句话说，AI生成内容若要成为正式生意，不能只靠流量，还要解决版权归属、收入计算及分成问题，而阜博正好提供相关工具。

集团的优势在于多年累积的内容资料、技术和客户网络，在截至2025年底，集团已有260个内容客户及142个平台客户，到2026年上半年进一步增至267个内容方及148个平台客户。这类业务有累积效应，识别过的内容愈多，资料库愈完整，服务价值亦愈高。集团同时连接内容方和平台，角色相对中立，较难被短时间取代。不过，竞争亦不容忽视。大型平台有能力自建内容审核系统，AI企业亦可能推出自家版权工具，长远或会分走部分需求。加上不同地区对AI版权的规则仍未完全清晰，部分收入确认时间可能受到影响。因此，阜博虽然站在有利赛道，但仍要证明AI相关业务可以持续放量，并转化为实际利润。

业绩方面，集团2025年收入28.72亿港元，同比增长19.6%；毛利12.86亿港元，同比增长22.3%；毛利率升至44.8%；经调整净利润2.32亿港元，同比增长29%。增值服务收入16.5亿港元，升27.1%，占总收入57.4%；订阅服务收入12.2亿港元，升10.9%。这反映集团收入不单保持增长，盈利增速亦快过收入增速，规模效益开始浮现。

踏入2026年，增长有进一步提速迹象。集团上半年收入18.05亿港元，同比增长24%；期内净利润约1.95亿港元，同比大升约93%；毛利率约44.9%，维持稳定。业务结构方面，订阅服务收入7.18亿港元，增值及其他服务收入10.87亿港元，后者占比已超过60%，成为主要增长动力。集团管理的内容方及平台客户数目继续增加，亦反映服务网络持续扩大。

至于亮点上集团正把业务由版权保护延伸至AI内容基建。DreamMaker及Vobile MAX分别切入AI创作算力和内容确权分帐。2026年上半年，DreamMaker已带来约8,000万港元算力服务收入，显示AI业务不再停留于概念。集团亦与蚂蚁数科合作共建版权大模型，有助把内容识别、版权资料及AI技术结合，提升未来服务能力。据公开资料，集团旗下附属与蚂蚁数科订立合作协议，双方将共建以版权为核心的大型AI模型。

阜博集团自7月低位约2.5元见底后回升，现价约3.26元已企稳在10天、20天及50天线之上，形成转强走势，短线技术面转强。9天及14天RSI同处60水平附近，属中性偏强，未见超买。成交间歇放大，反映资金回流。股价自2月高位6.68港元回调后后，低位见2.17港元后逐步作出反弹，若果以黄金比率作为反弹测试，短期企稳在20天线约3.03及50天线2.67后，可以用黄金比率38.2%作为反弹目标，上试3.90港元，该水平亦是250天线阻力所在，若果成功升破的话，更可以向整个跌波总跌幅的61.8%作为反弹目标，上望5.00港元。投资者可以在3.30港元水平买入，暂时上望3.90港元，只要股价能企稳在20天线3.00港元以上，暂时毋须止蚀离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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