继早前携程被罚后，上周美团酒旅、同程旅行、途家、飞猪等四家线上酒店旅游预订平台亦因涉嫌相关违法行为被北京市市场监督管理局立案调查。但消息公布当日，相关上市企业股价并未出现太大冲击，反映自携程受查开始，市场对新一轮调查亦具一定心理准备。而利淡消息反而一定程度上降低投资者对不明确性的忧虑。

适逢“十一”黄金周长假期即将到来，由于今年中秋、国庆仅隔3个工作日，请3日放13假期的超长模式，刺激内地长线旅游市场。黄金周历来是出行与旅游的高峰期，在政策大力支持“丰富业态场景”的背景下，预计今年黄金周的旅游市场将呈现“更重体验、更高频次”的特征。笔者认为提振受惠板块将包括携程集团（9961.HK）、同程旅行（780.HK）、美团（3690.HK）。

携程集团（9961.HK）作为高端度假与跨境旅游的领航者。今年黄金周中高端客群对于“沈浸式、订制化”深度体验的需求尤为强烈。携程凭借在高品质酒店、机票以及海外旅游资源的绝对壁垒，将显著受益于出境游的高速复苏与国内长线主题游（如新疆、西藏等深度线路）的旅游吸引日增。

携程集团2026年上半年中期业绩中，净营业收入合计318.71亿元（人民币，下同），同比增11.15%；纯利4,100万元，同比急挫99.55%；每股基本盈利0.06元。笔者认为反垄断处罚所带来纯利大跌的情况仅属一次性。同时集团持续推进自研人工智能应用，其AI旅游助手的应用也进一步拉高了用户转化率与客单价，有望成为推动新增长的支撑点。

同程旅行（780.HK）是内地下沉市场与大众旅游的流量赢家。在“高频次”的出行趋势下，二三线及以下城市的“小众目的地”旅游热度持续攀升。同程旅行2026年上半年中期业绩中，累计营业收入达 99.93亿元，同比增加 10.5%；纯利达14.11亿元，同比上升 7.67%。笔者认为其依托微信生态的稳定流量，以及在微信小程式、线下客运站等多元场景的深度渗透，能精准捕捉非一线城市居民的返乡及周边出游需求。其机票加酒店、火车票加景区等高性价比“套票”模式，更完美契合了当前大众市场理性且注重体验的消费心态。

美团（3690.HK）乃本地生活与“万物到家”的绝对核心。随著黄金周期间“即时零售”与本地餐饮、娱乐场景深度结合，美团凭借“吃喝玩乐”的一站式履约能力，将全面捕捉本地游、周边游带来的即时性消费需求。其“神会员”体系的升级与异地商圈联动，预计将大幅提升跨区域消费的转化率。集团2026年第二季业绩收入录得1,046.43亿元，同比增长14.4%；纯利约21.55亿元，同比大升约4.9倍。笔者相信在内地反内卷政策效用渐见成效，对美团的往后发有利好作用。

若然长期来看，国务院早前同意的《扩大消费“十五五”规划》，明确提出到 2030 年社会消费品零售总额达到 60 万亿元人民币左右的战略目标，《规划》中明确将文旅服务消费置于突出位置。料《规划》不仅为内地经济增长注入了长远的强心针，更实质性地确立了文旅与服务消费在民众经济中的核心战略地位，行业亦能长远受惠。

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