提起快递股，投资者往往先想到内地市场的价格竞争。极兔速递－Ｗ（01519）的投资故事却有所不同：集团2015年在印尼起步，其后进军中国，并将网络延伸至中东及拉丁美洲。业务以包裹收件、分拣、运输及派送为主，亦提供国际物流服务。截至2026年6月底，全球设有260个转运中心、约19,800个网点，并与约6,400个网络伙伴合作。这并非单纯由中国向外扩张的快递企业，而是一个从东南亚建立根基、逐步连接多个市场的物流集团。而集团的特色，在于既服务跨境电商，也承接当地商户及消费者的日常寄件。集团将中国市场累积的自动分拣、路线规划及网络管理经验，带到海外，藉增加包裹量摊薄每件运输成本。同时，客户不限于中国电商平台，亦包括巴西及墨西哥的Mercado Libre、中东的Noon等本地平台，有助扩阔订单来源。

快递需求与网购发展息息相关。东南亚的网购、短片带货及跨境消费，仍为物流业带来增长机会；拉美则提供另一片发展空间。极兔已有一定网络规模，毋须每接一批新订单便从头建设设施，这是其争取生意及控制成本的重要条件。2026年上半年，东南亚包裹量增长71.2%，其他市场亦增长119.9%，反映海外需求仍然活跃。不过，行业增长不代表每件包裹都更赚钱。电商平台议价能力强，亦可自建物流或改用其他服务商。极兔在东南亚虽具领先地位，仍须以价格及服务留住客户；中国市场则面对成熟同业的竞争。市场预期，减少恶性减价有助改善行业盈利，但若收费上调，商户重新分配订单，也可能影响各家的市场份额。

回看2025年，集团收入约122亿美元，同比增加18.5%；全年包裹量达301亿件，增长22.2%。撇除股份支付等调整项目后，经调整净利润为4.25亿美元，增加112.3%。盈利增幅高于收入，显示业务扩大之余，成本控制亦开始见效。自由现金流接近4.94亿美元，同比增加96.1%，为后续扩张提供资金。而东南亚仍是主要盈利支柱，2025年经调整经营利润达5.38亿美元，增长77.5%；新市场同一指标首次全年录得盈利，约400万美元。金额虽小，却代表部分海外布局已跨过起步阶段。踏入2026年，上半年收入增至76.7亿美元，经调整净利润约3.51亿美元，分别增长39.5%及124.3%，盈利改善并非只停留在去年。

最新第三季数据显示，东南亚包裹量约28.86亿件，同比增长约45%；其他市场约2.71亿件，增幅接近160%；中国亦增长约15%。东南亚增速较上半年回落，投资者不宜将早前的高速增长直接延伸，但新市场的扩张仍值得留意。另一亮点是改善订单组合。市场资料显示，东南亚非电商平台包裹占比仍低，但收费及盈利能力较高。集团若能利用电商订单建立的密集网络，吸纳更多品牌商户、企业及个人寄件，便有机会在增加收入之余，改善每件包裹的回报。欧洲则属较长线部署。集团初期透过当地派送伙伴承接订单，待货量足够才考虑增加设施，较自行全面建网灵活。不过，新市场需要时间培养客户，转运中心、自动化设备及当地团队亦涉及开支，增长能否转化成现金，仍须持续观察。

极兔速递股价曾于1月升上12.16港元后短期见顶，股价其后由高位回调并失守50天线后，开始形成一浪低于一浪走势，并持续下跌至6月份最低位见7.54港元后反弹，不过股价仍然再回试支持位8.00港元后，才在9天RSI出现背驰走势后，股价形成回升的走势，并一度作出较明显的反弹，重返整个回调走势的61.8%，见10.85港元高位。不过，由于极兔速递属于恒指成份股，当恒指在近日反复回落下，令到极兔速递股价再度回落，失守了20天线支持后，再度跌返低位见8.40港元，并未有失守前底外，更见9天RSI已重返30以上水平，预期股价仍然有进一步上升的空间。

极兔速递过去5年的平均Beta值为0.95，系统性风险低于大市。52周最高位曾见12.2港元，而最低位则曾见7.54港元，以现价8.93港元计，极兔速递－Ｗ的股价较50天线低5.94%，另外，现价亦较200天线低9.83%，走势上未有出现升幅过大而产生较明显的沽压。市场现时共有20位分析师对极兔速递有进行调研，所给予的目标范围为7港元至16港元，而平均值为13.45港元，较现价8.93港元有50.62%的上行空间。

而集团的机构投资者持股比率为16.74%，自今年5月26日至今年10月15日期间，股价录得3.09%的跌幅，该期间共录得64.17亿港元的资金流入，当中大户占其中的49.59亿港元，而散户则占当中的14.59亿港元。大户对散户资金流比率为3.4：1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上30.67%；而最低曾经跌至3.36%，至于10月15日当日则为22.25%，反映出大户资金流仍然属于较强的走势，资金动力有望成为推动股价继续上升的主要因素。

投资者可以在9.00港元水平买入，若果继续以整个由今年1月开始形成的跌浪总跌幅计算，按61.8%作为反弹目标，股价可以继续用8月初的前跌浪总跌幅61.8%作为反弹目标，上望10.50港元，只要股价未有再跌穿10月初低位8.40港元，暂时可以继续持有而毋须止蚀离场。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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