提起舜宇光学科技（02382），投资者往往先想到手机镜头。不过，集团的业务早已延伸至汽车镜头、智能眼镜、机械人及工业检测。简单来说，集团不单制造镜头，亦将镜头与感光零件组合成摄影模组，再配合影像分析技术，协助不同设备“看清楚”周边环境。今年上半年，手机产品仍占整体收入六成，但非手机业务的分量正逐步增加。

智能手机市场已相当成熟，单靠增加镜头出货量推动盈利，难度较以往高。市场相信，集团较实际的发展方向，是提高高阶产品比例，例如加强远摄及防震功能，借此提升平均售价。不过，手机品牌同样面对成本压力，若消费者换机意欲不足，品牌可能放慢镜头升级，令供应商承受更大的价格竞争。

相较之下，汽车辅助驾驶、智能眼镜及机械人，为光学产品带来新的需求。人工智能数据中心亦需要更高速的资料传输，随着以光讯号连接运算设备的应用增加，精密光学零件有望迎来新的发展空间。

集团的优势，是同时具备镜头制造、模组组装及影像分析能力，可以向客户提供较完整的方案。车载镜头的领先地位，亦有助争取新项目。不过，业务规模扩大，不代表盈利必然同步增加。面对同业竞争及客户议价压力，产品价格、生产成本与业务组合，仍是影响回报的重要因素。

去年盈利大增　今年更要留意增长质素

2025年，集团收入约432.29亿元人民币，同比增长12.9%；股东应占盈利约46.39亿元人民币，增加71.9%，盈利增幅明显高于收入。不过，去年损益表包含较大额的营业外收益，因此不能单凭盈利增幅，便认定日常业务的赚钱能力亦有同等程度的改善。

2026年上半年，集团收入为219.06亿元人民币，同比增长11.5%；股东应占盈利18.08亿元人民币，增加9.9%，整体毛利率则轻微回落至19.49%。这反映集团仍保持增长，但收入增加之余，亦要面对产品组合转变及价格压力。

市场对全年盈利的判断仍有分歧，主要在于对手机需求、毛利率及新业务贡献的看法不同。投资者与其只着眼收入增幅，更应留意新增收入最终能转化为多少利润。

手机高阶化与新业务并行

今年上半年，手机产品收入微跌0.8%至131.49亿元人民币，仍占整体收入六成。高阶产品比例提升，抵销了部分出货量下跌的影响。市场相信，增加海外大客户的业务份额，有望为手机镜头带来支持，但仍须观察订单能否持续转化为盈利。

汽车产品收入增加10.6%至37.62亿元人民币，是另一重要支柱。不过，毛利较低的车载模组占比提高，令毛利率回落至30.3%。可见汽车业务的重点，不只是增加销售，也要维持合理回报。舜宇智行已启动分拆上市程序，日后能否释放业务价值，仍要视乎上市条款及发展表现。

今年上半年，手机产品收入微跌0.8%至131.49亿元人民币，仍占整体收入六成。高阶产品比例提升，抵销了部分出货量下跌的影响。市场相信，增加海外大客户的业务份额，有望为手机镜头带来支持，但仍须观察订单能否持续转化为盈利。

汽车产品收入增加10.6%至37.62亿元人民币，是另一重要支柱。不过，毛利较低的车载模组占比提高，令毛利率回落至30.3%。可见汽车业务的重点，不只是增加销售，也要维持合理回报。舜宇智行已启动分拆上市程序，日后能否释放业务价值，仍要视乎上市条款及发展表现。

更突出的亮点是其他产品，上半年收入增长88.5%至40.39亿元人民币，受惠于机械人、手持摄影设备及其他智能设备需求。智能眼镜及扩增实境眼镜相关产品亦录得增长。至于光通讯，集团部分零件已送交客户测试。市场相信，精密制造能力有助集团切入这个市场，但送样与大量供货之间仍有距离，现阶段宜视为潜在机会，不应过早计入大额盈利。

资金流有支持　股价仍待突破

舜宇光学科技过去5年的平均Beta值为1.14，系统性风险高于大市。52周最高位曾见87.6港元，而最低位则曾见51.5港元，以现价60.15港元计，舜宇光学科技的股价较50天线低5.58%，另外，现价亦较200天线低4.69%，股价走势暂时未见过份偏高的情况，对短期股价作进一步反弹，不会带来太大的阻力。集团的机构投资者持股比率为33.69%。

自今年5月28日至今年10月20日期间，股价录得18.26%的跌幅，该期间共录得65.31亿港元的资金流入，当中大户占其中的50.96亿港元（见下图），而散户则占当中的14.34亿港元。大户对散户资金流比率为3.6：1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上14.68%；而最低曾经跌至-0.78%，至于10月20日当日则为6.13%，反映大户投资者在市场上的追捧开始见改善。

舜宇光学之股价于今年3月底最低跌至51.50港元见支持后，走势一度在升穿20天线及50天线阻力后，持续反弹并最高一度升返87.60港元后见顶回落，而股更再度失守50天线，及一度再逼近前低，但在股价未有跌穿前低51.50港元后反弹，而且9天RSI亦成功由30以下水平作出反弹，并一度升返9月1日高位74.10港元，刚好收复了整个前跌浪总跌幅的61.8%反弹目标，但未能再度突破，亦无法见到较强的走势，股价再度失守50天线及返回近日低位56.60港元后回稳，而9天RSI已成功重返30以上水平，带动股价回稳。昨日股价以大阳烛向上突破60港元水平，而9天RSI亦重返50以上，加上MACD亦已转为牛差，走势正逐步改善中。投资者可以在60.00港元水平买入，上望70.00港元，只要股价未有失守主要成交密集区57.50港元，暂时毋须沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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