中广核电力（1816）的主营业务非常简单：包括兴建及营运核电站，并再把电力出售。集团旗下核电站主要分布于广东、广西、福建及浙江等沿海地区，并透过联营项目参与辽宁红沿河核电站。于2025年底，集团管理28台在运核电机组，是内地主要核电营运商之一。相比依靠煤炭发电，核电不会直接承受煤价上升的成本压力，但仍须面对核燃料、维修及利息开支。

核电的长处，是能够持续供电，受到天气所影响较风电及太阳能为小，适合配合其他清洁能源使用。内地提出2030年在运核电装机容量达约1.1亿千瓦，意味着未来数年仍有扩建空间。对已有营运经验及项目储备的集团而言，行业发展方向相对清晰。而核电站投资庞大，审批、安全及技术要求高，新参与者不容易短期内追上。集团的优势在于营运规模、建设经验，以及沿海核电基地布局。不过，集团并非没有竞争：其他核电营运商同样扩建，风电及太阳能供应增加，亦可能压低部分时段的市场电价。因此，核电需求增加，不等于每度电的售价必然上升。

去年盈利受压　今年逐步修复

集团2025年全年收入约756.97亿元人民币，按重列后数字同比减少4.1%；股东应占盈利约97.65亿元人民币，下降9.9%。同期上网电量却增加约2.4%，反映发电量增长未能抵销售电价格等因素的影响。这亦提醒投资者，分析集团不能只看新增多少机组，更要看电力最终卖甚么价钱。

2026年上半年，股东应占盈利回升至约61.05亿元人民币，同比增加2.7%。不过，在扣除一次性项目后的盈利仍微跌约0.5%，复苏未算全面。台山机组上半年停机维修，拖累发电及盈利，但随着机组恢复运作，下半年有望减轻这项负担。而新机组带来实际增长，惠州1号、2号及苍南1号机组于今年陆续投产。按市场报告所示，新机组在2026年尚未参与市场交易期间，每度电售价约0.4153元人民币，高于部分现有机组的市场售电价格，有利下半年盈利。另外，第三季营运已有改善。按所提供的10月14日市场报告，包括联营项目在内，上网电量同比增加17%，至约688.18亿度；即使扣除惠州及苍南新机组，仍增加约6%。这表示增长并非单靠扩建，原有机组亦有贡献。市场另预计第三季股东应占盈利约31.7亿元人民币，预期同比可增加约20.6%。

明年电价续约　是下一个重要焦点

展望2027年，广东电价将是影响集团盈利的重要因素。市场指出，广东月度合约电价已回升，但集团今年售电主要依靠早前签订的全年合约，未能即时全面受惠。如果明年续约价格提高，盈利才有望进一步反映。根据市场估算，广东相关售电价格每度增加一仙人民币，2027年股东应占盈利可增加约2.55亿元人民币。此外，集团仍有19台已核准或在建机组，提供中长期增长来源。不过，不能把电价上升全数当作额外盈利：核燃料成本亦可能逐步增加，新机组明年参与市场交易后，售价安排也存在变数。

估值不高　资金动力仍待改善

以3.32港元的股价作参考，市场预测中广核电力的2027年市盈率约11至12.5倍，另外，预测股息率约为4%。而集团过去5年的平均Beta值为0.18，系统性风险低于大市。现时，中广核电力的机构投资者持股比率为45.1%，自今年6月1日至今年10月22日期间，股价录得4.09%的升幅，该期间共录得7.61亿港元的资金流入，当中大户占其中的4.5亿港元，而散户则占当中的3.11亿港元。大户对散户资金流比率为1.4比1，同期大户投资者的坐货比率最高曾升上25.89%；而最低曾经跌至-14.55%，至于10月22日当日则为-4.71%，暂时反映大户资金流动力仍然偏弱，不过，只要股价能继续维持一浪高于一浪走势，后市仍然有进一步转强，并继续由大户资金拉动股价上升。

反弹后接近阻力　宜候回调部署

至于技术走势方面，中广核电力股价于今年3月曾升上最高位见3.77港元见顶后，股价持续回调，更在跌穿20天线及50天线支持后，股价持续回落，并在6月底时跌至最低位见2.60港元，而且更拖累9天RSI跌穿30水平，不过并未有进一步向下，更在股价开始作出反弹下，拉动9天RSI由30以下水平作出反弹，并在形成一底高于一底下，股价形成了上升走势，更成功收复所有的移动平均线阻力，而且近日在股价进一步上升下，已收复了整个前跌浪总跌幅的61.8%反弹目标，股价一度升上3.45港元，而且9天RSI亦成功升破70，走势有望继续反弹。由于股价已升抵上升通道顶部，可以先等股价返回3.25港元水平才买入，并等股价继续回升，若果股价能再度升破3.30港元以上水平，有望企稳收复所有的跌幅，只要股价未有失守20天线约3.15港元的支持，投资者可以继续持有，并上望3.70港元。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰

以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。