潍柴动力（2338）向来被视为重型货车产业链的重要成员，但再看这个集团，已不能只着眼于货车销量。按照市场研究资料，集团的业务涵盖发动机、波箱、车桥，以及旗下凯傲的叉车和仓库自动化设备。近年，集团进一步发展数据中心发电设备，正由交通运输的动力供应商，逐步向能源设备供应商拓展。

数据中心扩建　供电需求同步增加

人工智能发展带动数据中心扩建，除了芯片，稳定供电同样重要。简单而言，柴油发电设备主要在停电时提供后备电力，燃气发电设备则可用于日常供电，两者用途不同，不能混为一谈。需求已有具体订单支持。Generac于2026年9月与亚马逊签订长期供应协议，预计2027至2028年首批后备发电设备交付金额达24亿美元。协议另设与累计采购付款挂钩的认股权安排，涉及付款门槛最高80亿美元，但这不等于80亿美元已全部成为确定订单。

根据市场研究资料，潍柴旗下博杜安是Generac大型发动机的重要供应商，因此有望间接受惠。不过，整套发电设备的售价并非全部归入潍柴收入，集团实际取得多少订单、何时交货，才是判断盈利的关键。

去年盈利回落　今年上半年改善

财务报表显示，集团2025年收入约2,318亿元人民币，同比增加7.5%，股东应占溢利约109.3亿元人民币，跌4.1%。收入上升而盈利倒退，反映销售增长未必能直接转化为股东回报。2026年上半年情况已有改善，收入约1,231.6亿元人民币，同比增加8.8%；股东应占溢利约77亿元人民币，增长36.5%。扣除一次性项目后，盈利仍然增长18.9%，虽然不及表面升幅，仍反映日常经营有所进步。同期经营现金流约113.5亿元人民币，亦为集团的扩产及派息提供支持。

发电业务是亮点　燃气产品看执行

市场资料显示，集团上半年M系列大型发动机销量达6,700台，增长31.5%，数据中心发电产品销量更已超过2025年全年。下一个观察重点是燃气发电设备。市场引述管理层目标，2026年相关出货约200至300台，2027年提升至约2,000台。若能落实，将为收入和盈利带来新增量，但目标始终不是已完成的销售。集团亦发展固体氧化物燃料电池，即透过燃料与氧气的化学反应产生电力。这项技术提供较长远的发展空间，惟商业化速度、成本及客户接受程度仍有变数。现阶段，投资判断宜以柴油业务的实际盈利为基础，燃气及燃料电池则视为额外增长机会。

估值与走势：有反弹空间　仍须守纪律

潍柴动力的最新股价处于24.62港元，市值大约落在214.2亿港元水准。在估值倍数方面，该集团的市盈率大约为14.0x，结合其相对近期的盈利增长速度来看，整体的性价比在工业机械板块中显得相当合理。此外，市场模型所测算出的平均公允价值大约在31.94港元附近，对比现价潜在的上升空间接近三成，显示出目前的股价在估值上具备一定的安全边际与吸引力。

在财务结构与营运体质方面，该集团展现出极强的抗风险能力与资金回报效率。根据最新的财务指标显示，集团在资产负债表上一直保持著“现金多于债务”的优势结构，流动性相当充裕。同时，其股东收益率高达10.9%，远高于同业平均水准。而股息回报方面的表现同样值得关注。目前的股息收益率达到4.2%，且翻查资料，集团已经连续4年稳步提高派息，展现出对股东回报的长期承诺。在当前波动的市场环境中，这种兼具防守性与稳定现金分红特质的工业龙头，往往能吸引中长线资金的目光，配合基本面的持续修复，后续的派息延续性与市占优势将是市场追踪的重点。

现时，市场上共有14位分析师对潍柴动力有进行调研覆盖，而他们所给予的目标价范由31港元至57港元，而目标价的中位数为47.51港元，若果以现价计算，潜在上升空间达到95.8%，即使以较低的公允值目标价31.94港元计算，亦有接近30%的上升空间，因此，股价在跌近今年3月低位23.30港元作为短期支持计算，上升及回调的值博率亦非常可观。投资者可以在现水平买入，上望50天线约30.00港元作为首个目标价，只要股价未有失守23.00港元，可以继续持有。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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