新华保险（01336）主要在内地经营人寿、健康、意外及退休相关保险，透过保险代理人及银行等渠道销售产品。集团除了收取保费，亦会把资金投资于债券、股票等资产，因此业绩既受保单销售影响，也与利率及金融市场表现息息相关。

内地保险业的长远需求仍有支持。人口老化带动退休及医疗保障需要，居民亦愈来愈重视家庭财务安排。不过，需求增加不代表盈利必然上升。低息环境一方面令部分储蓄保险更具吸引力，另一方面却压低保险资金的再投资回报。如何控制保单承诺的回报，同时争取稳定投资收益，是行业共同面对的考验。

新华保险属内地主要寿险集团之一，具备品牌、客户基础及全国销售网络，较容易接触不同地区的保障需求。专注寿险亦有助集中资源改善产品和服务。然而，集团面对中国人寿、平安及太保等大型同业竞争，银行销售渠道和优质代理人更是各家争取的资源。未来能否突围，不只看保费增长，更要看每张新保单能带来多少盈利，以及客户是否持续供款。

去年盈利增长　保单质素同样重要

集团2025年股东应占盈利约362.84亿元人民币，同比增加38.3%；总保费收入约1,958.7亿元人民币，增长14.9%。反映新售保单预期可带来多少未来盈利的“新业务价值”，亦上升57.4%至约98.4亿元人民币。这项指标的增幅高于保费增幅，显示业务改善不只是卖得更多，产品组合及盈利能力亦有进步。全年总投资收益率为6.6%，较上年增加0.8个百分点，投资表现是盈利增长的重要助力。

集团的亮点，是保险本业与投资收入均有改善。2026年上半年，股东应占盈利再同比增加54%，新业务价值则增长11.9%。此外，集团把保险与医疗、养老服务结合，有助增加产品吸引力及维系客户。不过，盈利增幅明显高于新业务价值增幅，投资者仍须分清楚：哪些收入来自持续经营，哪些较依赖市况，不能把某一段时间的高投资回报视为往后的固定水平。

跌势初见喘定　44元仍是关口

基本面改善，股价却未同步转强。按提供的走势资料，新华保险今年1月底升至65.80港元后，股价与反映升跌力度的RSI出现顶背驰，即股价处于高位，但上升动力未能跟上。其后反复回落，10月初更跌穿44港元支持，最低见37.28港元。

业绩公布后，股价升穿10天线，9天RSI重返30以上，MACD亦出现偏向利好的交叉讯号，反映短线沽压可能减轻。不过，这些讯号只支持“有机会反弹”，尚不足以确认整个跌浪结束。

以39.98港元计，股价仍较50天线低11.2%，较200天线低24.44%，中期走势依然偏弱。往上首先要留意44港元，因为原有支持跌穿后，往往会变成反弹阻力。若能重新企稳，再按整段跌幅回补约38.2%推算，约48港元可作下一个观察目标，但不是必然到达的价位。

大户吸纳　尚待价格配合

资金流则呈现与股价不同的方向。今年6月10日至11月2日，股价下跌17.7%，同期却录得11.52亿港元净流入，其中大户流入14.68亿港元，散户流出约3.16亿港元。两者方向相反，反映按这套统计方法，大户买盘较积极，散户则倾向减持。大户对散户资金流比率为4.6比负1。大户坐货比率期间最高16.74%、最低负11.68%，11月2日为12.26%，显示近期资金动力较强。不过，坐货比率属分析指标，不等同实际持股比例；资金流入亦不能保证股价随即上升。另外，机构持股比率为28.82%，过去5年平均Beta为0.82，表示历史上股价对大市变动的敏感度较低，并不代表个别股份风险低。今次由高位大幅回落，正好提醒投资者不能单靠Beta判断安全程度。

分段部署　先守风险再看回报

策略上，新华保险股价自今年1月底升上最高位见65.80港元后，RSI与股价走势开始形成顶背驰下，走势反复回落，并在4月至10月形成反复走势后，股价于10月初正式跌穿底部支持位44.00港元，而且更一度跌至最低位见37.28港元后，才开始逐步见支持。股价昨日在业绩公布后，正式向上突破10天线外，9天RSI更升破30水平，MACD更出现牛差走势，或反映股价已见底回升。若果以整个自今年1月形成的跌浪总跌幅38.2%作为反弹目标，股价有望升返48.00港元水平。投资者可以在40.00港元水平买入，只要股价能企稳在之前低位37.30港元以上，暂时毋须沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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