德意志银行时隔仅三周便迅速翻多，认为大型科技股与AI概念股的修正已“明显过头”，估值已充分消化了市场对AI回报率的担忧。

相对表现跌至长期区间底部

据路透报道，德银在三周前刚刚下调科技板块评级后迅速反转，称科技股和超大盘成长股的抛售已经“过头”。该行认为，与人工智能支出相关的相当一部分风险，已经反映在估值之中。

德银在报告中给出了一组关键数据：过去三周，科技和超大盘成长股跑输标普500其余股票超过16个百分点，期间下跌约11%，而标普500整体上涨近6%。上个月，随着投资者重新评估AI相关投资计划和更广泛的增长预期，纳斯达克100市值蒸发逾2万亿美元。

德银称，科技股的相对表现已跌至长期交易区间的底部，而在过去几年，这一水平往往被视为有吸引力的入场点。

看多逻辑︰企业利润保持韧性

该行还表示，“七巨头”的业绩进一步强化了市场对一个问题担忧：庞大的AI支出将以多快速度转化为回报。这一担忧近期持续压制大型科技股表现。

不过，德银认为，此前几次资金重新轮动回科技股时，平均带来了约32%的涨幅，以及相对于标普500其余股票约30个百分点的超额表现。

该行还指出，尽管企业盈利增长稳健，整体股票仓位仍然相对偏轻，如果企业利润保持韧性，投资者仍有提高敞口的空间。这意味着，德银更倾向于把近期回调视为一次重新定价，而不是科技板块的结构性断裂，并认为这可能为反弹打开通道。

但德银的看多逻辑有一个明确前提——“如果企业利润保持韧性”。它买的是“相对价格已经足够便宜”，而不是“AI回报问题已经解决”。