纳芯微近年逐步走入投资者的视野，作为一家模拟及混合讯号芯片设计公司，集团专注于汽车类比IC，产品涵盖感测器、讯号链及电源管理三大方向，并通过AEC-Q100 Grade 0-1车规级认证，部分更符合ISO 26262 ASIL-B/C功能安全标准。公司产品已累计出货逾14.18亿颗，广泛应用于新能源汽车及传统燃油车的三电系统、BMS、主驱逆变器、OBC、DCDC、车身控制、LED照明、ABS/ESP及域控系统等核心模组。单车价值量已超过1,500元（人民币‧下同)，随新产品放量，有望提升至3,000至4,000元水平。

从行业角度看，汽车半导体正处于结构性成长周期。2025年全球汽车半导体市场规模约777至800亿美元，预计2030年将增至1,300至1,480亿美元，年复合增长率约8%至11%。当中模拟IC占约25%至30%，推算2025年全球汽车模拟IC市场约200至240亿美元。电动化与智能化是两大核心驱动力：NEV渗透率提升至接近三成，800V高压平台普及，令隔离驱动、磁感测器及电源管理需求倍增；同时L2+/L3智驾及软体定义汽车（SDV）发展，对高精度讯号调理与稳定供电要求更高。模拟芯片因产品生命周期长及客户黏性高，具备较稳健的增长特性。

在此背景下，纳芯微的定位具策略优势。公司为中国车规模拟芯片本土市占第一，受惠国产替代浪潮，下游客户包括比亚迪、东风、宁德时代等Tier-1及OEM。相对TI、ADI、Infineon等国际龙头，纳芯微规模仍小，但在本地供应链安全与快速客制化方面具弹性。随中国车厂加速本土化采购，市占率仍有提升空间。不过，行业竞争激烈，加上晶圆及封装成本波动，仍为潜在风险。

业绩方面，2025年集团收入33.68亿元，同比增长71.8%，毛利率升至34.95%，同比改善2.26个百分点；第四季毛利率更达35.6%以上。全年归母净亏损2.29亿元，较2024年收窄。虽然仍未转盈，但盈利能力已见改善。市场预期2026及2027年收入分别达43.86亿元及57.73亿元，同比增长约30%，并有望实现转亏为盈。

集团亮点主要集中于三方面。其一，AI伺服器电源需求快速增长，相关收入预期2026年同比翻倍，为汽车以外的新动力。其二，公司已对部分产品提价，幅度介乎双位数至20%，有助对冲成本压力及推升毛利率。其三，高价值产品如MCU+及高速介面芯片逐步商业化，配合800V平台及GaN/SiC方案合作，提升产品渗透率。

技术走势方面，股价自上市低位104.1港元起步，一度升至167.9港元，其后回调至3月23日低位111.1港元。近期于115港元附近见支持，9天RSI多次接近超卖区反弹，显示沽压有所消化。若能突破128.5港元阻力，并配合成交增加，或有机会挑战140港元水平。投资策略上，纳芯微属于行业高增长但盈利仍在修复阶段的股份，适合具中线部署视野的投资者。可于股价回调至支持位120港元附近分段吸纳，以115港元作止蚀水平，目标先上望140港元，中长线则视乎转盈进度及毛利率走势再作评估。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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