阿里巴巴（9988）公布截至今年3月底止﹑第四财季以及2025财年全年业绩。上财季，阿里经调整净利润（non-GAAP）录得8,600万元（人民币，下同），同比下降100%，远不及预期的144亿元。期内总收入2,433.8亿元，同比增长3%。

业绩电话会中，阿里强调，已经看到AI与云的商业化拐点，未来一年时AI相关产品收入占比将突破50%，成为阿里云收入增长的主要引擎。AI投入将超过早先3800亿的计划。阿里ADR现升逾6%至143.4美元。

已看到AI商业化拐点　料AI ARR年底达300亿元

本季度阿里云外部商业化收入增速加速至40%，阿里云AI业务年化收入突破358亿元，继续保持三位数增长。AI相关产品收入已占阿里云外部商业化收入的30%。

公司首席官吴泳铭形容称，已经看到AI与云的商业化拐点，其预计，未来一年时间，AI相关产品收入占比将突破50%，成为阿里云收入增长的主要引擎。由此，外部商业化收入也将在未来几个季度继续加速，中长期都将保持高速增长。这意味著，AI正在驱动阿里云全业务升级，增长动力从传统的计算存储，全面转向模型、算力与Agent服务。

今次电话会中，模型即服务 （Model as a Service, MaaS）成为焦点，被认为毛利更高，非常利好公司毛利率。吴泳铭指出，MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）近期已突破80亿元。他预计，6月份季度这一数字将突破100亿元，年底前达到300亿元。

AI投入将超早先计划　数据中心规模需较2022年十倍增长

论及资本开支（Capex）的投入，吴泳铭表示，未来的相关投入将超出原计划的3800亿元。其解释称，以AI大模型爆发之前的2022年作为对比，未来的增长要是当年的十倍，这就意味著对比2022年，数据中心的规模需要是十倍增长。

他形容称，AI更像制造业，需要建造两大核心工厂，第一是AI的训练工厂，第二是推理工厂，都依赖数据中心的建设，自然会消耗比较大的自由现金流，但商业化的路径和投资回报是清晰的，目前阿里的服务器上几乎没有一张卡是空闲的。

公司CFO徐宏则指出，需要把握这几年窗口期，因此会继续坚定投入。就公司的财务状况而言，他表示目前公司持有380亿美元净现金，撇除五年以上债务，就有590亿美元的净现金，另有很强的资本市场融资能力。且淘天的经营现金流稳定，伴随闪购的亏损收窄，相信未来两年经营现金流会是十分正向的发展。

Token涨价无阻客户热情　未来有机会芯片全栈自研

高盛分析师发问指，近期Token价格提升，会否对于MaaS及利润率产生不利影响，吴泳铭指出，近期AI的发展从Chatbox转向Agent，客户对于模型的推理需求持续上升，因其可以帮助解决复杂的问题，因此虽然贵，但接受程度同样高，“排队的客户还有很多”，料会对公司毛利率产生非常积极的影响。

且大量的公司应用程式介面（API）增长 都是由AI coding带来的，不是简单替代软件工程师的工作，而是进行运行环境的整合，“只要帮助完成的工作任务在企业内创造的价值大于token成本，那么对API token的需求就会是无限的”。

至于芯片方面，吴泳铭表示目前自研芯片在公司的使用仍未算大规模，但未来有机会从GPU、CPU、存储等实现全栈自研。目前国外主流芯片的毛利率高达六成，相比之下，国内的芯片还有非常大的性价比提升空间，但至于最后反映至财务表现方面的数据，还未可定论，需视乎产能的扩张。

有信心新财年结束前　即时零售UE转正

在传统电商消费业务领域，公司本季客户管理收入（CMR）同比增长8%，即时零售领域的单位经济效益（UE）改善。

阿里巴巴中国电商事业群CEO蒋凡表示，即时零售今年1到3月份订单规模是去年同期的2.7倍，非餐饮部分是去年的3倍，其有信心在新财年结束前实现即时零售UE转正。