小米集团（1810）2026年第二季收入达1,089亿元（人民币，下同），按季增长9.9%，重返千亿规模且胜市场预期；经调整净利润62亿元，按季增长2.4%。小米近年积极加大底层核心技术投入，AI、OS以及机器人等创新技术的研发成果获行业权威肯定，并逐步应用于其手机、智能汽车等核心产品，与各项业务的协同效应亦会越来越多，未来重点仍在以AI重构“人车家全生态”，可期待小米下半年会推出更多重磅创新产品，有望对股价带来支持。

小米上季研发支出为92亿元，同比增长18.9%。期内多个核心技术获市场肯定，AI方面，小米MiMo大模型取得多项突破，当中7月小米MiMo-V2.5在OpenRouter的周调用量登顶，获全球发开者者认可。管理层在业绩电话会上透露，本季度小米API调用和Token Plan开始贡献收入，会持续升级基座大模型，力争模型能力在同参数等级模型中位列前端。

在机器人领域，小米在7月先后发布两款具身基座模型Xiaomi-Robotics-U0及Xiaomi-Robotics-1，并在多项国际权威评测中排名第一；小米所研发的具身机器人亦在其汽车工厂应用，作业成功率已提升到98%，并已接入其他新工站。

至于小米近日新发布的新一代操作系统小米澎湃OS 4 Beta版，推出搭载小米MiMo大模型与AI化改造的“超级小爱2.0”，相信会是小米发展AI手机重要的起步点。据管理层介绍，OS 4不止于简单对答，而是升级到能够记住用户的习惯，是真正协助用户把事情办好的好用助手；预计今年发布的旗舰手机上也会搭载OS 4，发展可睇高一线。

虽然小米手机业务短期内仍受记忆体成本上涨所影响，但靠著AI、OS方面的创新，可以坚定执行高端化战略，次季其全球平均售价（ASP）同比增加25.9%，内地3,000元以上产品销量占比升至32.1%，足见策略成效。高端化不但可提升品牌定位，也能为AI手机功能及高端服务订阅创造变现基础。

现在全球科技企业争相投入于AI研发，投资者都关注如何变现？何时变现？而小米在这方面有明显优势，一方面已连接入小米生态的用户规模相当庞大，而其手机、汽车和IoT等产品都是可应用的场景。

今年第二季智能电动汽车及AI等创新业务收入249.0亿元，同比增长17.1%；季度交付10.4万辆，同比劲升28.2%，近期再推出新增程SUV小米澎程系列，显示小米在技术和产能上，已具备与主流高端新能源车品牌竞争的能力。同时，智能电动汽车及AI等创新业务占总收入比例升至约23%，收入结构明显更趋多元化。

小米集团经历自去年9月底59.9 港元高位后辗转调整，股价于6月底在21.3港元成功筑底并强势回稳，近期更强势攻破30港元心理关口，展现出不俗的低位承接力与估值修复弹性。虽然股价触及保历加通道顶部后出现技术回调，但目前回落至通道底部附近，属于健康整固，有效消化短线获利盘，为后市持续反弹奠定基础，短期有望直指38.2%黄金比率回调水平。

投资者可把握当前的整固机会，建议于现价水平分注部署，目标价看36港元，潜在上升空间约44%。整体而言，小米集团长线投资价值突出，短线回调可视为建仓点。小米每次面对困难后，都会通过能力的提升迎来新一轮的成长周期。经过两个季度的主动调整，小米对外部环境的判断更加清晰，各项能力也在稳步提升。虽然第三季短期经营造成压力的几个因素依然存在，不过下半年的旗舰手机上市、9月份澎程SUV上市以及IoT业务加快出海，相信业绩可继续改善。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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