创科实业（0669）是全球电动工具及地板护理产品龙头之一，业务覆盖专业电动工具、家用工具、户外园艺工具、清洁设备及地板护理产品等。集团旗下最重要的品牌包括面向专业用家的Milwaukee，以及主攻家居及DIY市场的Ryobi。Milwaukee主要服务电工、机械工程、管道安装、建筑维修、基建及工业用家；Ryobi则较贴近一般家庭、园艺及家居改善需求。由于北美市场占集团收入比重甚高，美国楼市、维修保养、零售渠道及大型基建投资，均会影响集团表现。不过，近年集团增长重心已逐步由单纯家居工具，转向更具韧性的专业工具及大型工程需求。

整体行业方面，电动工具过去几年经历过一轮急升急回。疫情期间，居家时间增加，带动家居装修及DIY工具需求急升；其后利率上升、楼市降温、零售商减少库存，令行业增长一度放慢。不过，行业中长线前景并不只取决于住宅市场。人工智能数据中心、电网升级、半导体厂房、高科技制造、交通维修及大型基建项目，正逐步成为新的需求来源。这些工程需要大量电工、机械、管道、照明、安全及切割工具，而且使用密度远高于一般住宅工程。换言之，即使楼市周期仍有波动，专业工具仍可受惠于新基建及数据中心投资。

在行业位置上，创科实业的优势相当清晰。

第一是品牌及产品平台。Milwaukee在专业用家市场已有强大认受性，电池平台、工具种类及配件愈来愈完整，用家一旦投入同一电池系统，转用其他品牌的成本自然较高。
第二是前线接触能力。集团拥有接近2,000名工地方案代表，能直接接触不同工地及专业用家，了解实际需要，再把需求转化为新产品。
第三是供应链安排较灵活。面对关税及地缘风险，集团已把供应美国市场的产品更多转往越南、墨西哥及美国生产，减低对单一地区的依赖。

当然，竞争仍然存在。全球电动工具市场有美国、日本及中国品牌参与，部分对手在户外园艺工具、中低端工具或特定专业工具类别亦具实力。市场亦关注部分同业管理层变动，会否令竞争加剧。不过，以规模、品牌口碑、产品平台深度及专业用家关系计，创科实业在高端专业工具市场仍具明显优势。市场资料亦显示，集团工具业务近年已开始超越部分国际同业，成为全球最重要的电动工具企业之一。只要集团能维持创新速度，并继续扩大Milwaukee在不同工种及地区的渗透率，竞争压力暂时仍可控。

回看去年业绩，集团表现稳健，2025年收入为152.6亿美元，同比温和增长；纯利为11.98亿美元，每股盈利0.65美元，同比升约7%。在高利率、消费工具需求偏弱、关税不明朗及部分业务重整的背景下，盈利仍能增长，反映集团质素不差。市场预期，2026年至2028年盈利增长有望加快，纯利或分别升至约13.91亿、15.88亿及18.07亿美元，主要受惠于Milwaukee保持双位数增长、低利润业务缩减、产品组合改善及营运效率提升。

集团最大亮点，仍然是Milwaukee的增长动力。管理层对Milwaukee未来数年维持每年10%至12%增长有信心。更重要的是，其需求并非完全依赖新屋建筑。市场资料显示，Milwaukee接近一半销售来自维修及保养，这类工作很多时候不能长期延后，较不受利率短期波动影响。另外，约三成多收入与科技、能源及制造等高增长领域相关，包括数据中心、电网、半导体厂房及大型基建。这类需求有助平衡传统住宅周期的上落，亦令集团盈利质素更稳定。

人工智能数据中心相关需求，是另一条值得重视的中长线。市场估计，相关业务现时约占集团收入一成，并以约两成速度增长。数据中心建设涉及大量电力、机械及管道工程，正好对应Milwaukee的核心客户群。相比一般医院或大型仓库，数据中心项目的工具使用密度可高出不少，对高效、安全及耐用工具的需求亦更强。除了美国，欧洲、加拿大、日本及韩国等地亦有大型科技企业投资数据中心，为集团提供更长远的增长空间。

现金流及股东回报亦是支持估值的重要因素。集团预期今年自由现金流可达13亿美元以上，而资本开支维持在销售额约2%至2.5%，显示扩张不需要过度消耗资金。集团已推出5亿美元股份回购计划，由2026年6月起约18个月内执行至2027年底。若现金流持续强劲，股息及回购都有条件稳步增加。市场亦预期，集团中期营运利润率有望逐步提升至11%至12%，推动因素包括Milwaukee占比上升、退出低利润业务、供应链效率改善及新产品定价较佳。

创科实业股价于去年11月由低位83.20港元起步回升，并在今年1月初升破20天线及50天线的交汇后，股价持续一浪高于一浪维持上升走势，最高更曾升抵10月初的150港元水平，累计上升80%，不过，当股价再度向下跌穿20天线及50天线后，股价反复跌至近日低位124.3港元，而该水平正好是整个升浪总升幅的38.2%回调目标，而且在股价回调至该水平前，9天RSI已先行出现底背驰走势，并于底部时，反而RSI未有失守30水平，反映走势转强并有望见底回升。预期股价已先行见支持并有望转强。市场现时共有16位分析师对创科实业有进行详细的调研覆盖，目标价范围由134港元至179港元，而中位数则为160.20港元，相信股价仍然有21%的上升潜力下，投资者可以在128港元买入，上望前顶150港元，只要股价未有失守120港元，暂时毋须沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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